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福星股份 利润连年快速增长 福星股份“专而美”彰显投资价值

发布时间:2019-12-08 16:16:36 来源:中国房地产报点击 :
利润连年快速增长 福星股份“专而美”彰显投资价值
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原文发布时间:2019-05-13 15:04:21
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利润连年快速增长 福星股份“专而美”彰显投资价值

中房报记者 唐军 | 武汉报道

4月27日,福星股份(SZ000926)发布年度报告,2018年全年,福星股份实现营业收入107.35亿元,其中,公司房地产业务营收92.32亿元,占总营收的86.00%,同比去年减少2.75%;但福星股份房地产板块福星惠誉实现销售金额129.06亿元,比上年同期增加6.61%。

虽然营收业绩较为平稳,令人关注的是,全年福星股份的净利润大幅增长,实现归属母公司股东的净利润为11.35亿元,同比增长34.2%,增幅连续3年保持在23%以上;同时,福星股份的房地产业务实现毛利率35.72%,比去年同期增加5.75%。

几乎同步,福星股份发布了2019年第一季度业绩报告,今年一季度实现收入35.03亿元,同比去年增长29.56%;归母净利润2.18亿元。

利润连年快速增长 福星股份“专而美”彰显投资价值

中国房地产报记者进一步梳理数据发现,截至2019年一季度末,福星股份的总资产为474.19亿元,负债总额为351.16亿元,资产负债率74.05%,每股净资产11.58元,净资产111亿元,2018年却实现了11.35亿元的净利润,其惊人的盈利能力不得不让人侧目。

应该说,福星股份向投资者交出了一份“专而美”的业绩回报。

透过福星股份年报数据,我们可以看出,其在规模与效益、速度与质量方面的理性与追求。作为城市更新的领先品牌,福星股份顺应城市发展规律,与行业共生,与城市共荣,积极参与“三旧改造”与城市更新,走出了独特的“专而美”的发展之路。

全国化布局 土储以质优取胜

福星股份是国内最早进入“三旧”改造(城中村改造、旧城改造和棚户区改造)领域的上市公司之一 。

有人形容“一个福星惠誉,半部武汉旧城改造史。”这话一点都不假。十几年来,福星惠誉逐步积累了“旧城改造”“城中村改造”和“建造大型城市中心区高档住宅”的综合专业实力,挖掘并提炼出了福星股份房地产业务的核心竞争力,形成了基于“和谐地产”“人文地产”的主流思想,发掘、提炼、升华出了福星股份“三旧改造”的成功模式,形成其“城市核心区运营”的独家风格和综合专业实力优势,并以此受到政府和市民广泛认同,成为名副其实的“城市运营商”。

福星股份连续多年被评为武汉市房地产综合实力第一名,在纳税、净资产、销售金额、土地储备等方面表现突出。身为湖北房地产的领先企业,较早就具有了全国化、全球化的视野,十年前,就走出武汉,开拓北京市场,成功运营北京通州一级市场开发,后来也迈出了国门,拓展海外市场,澳大利亚和美国的项目均进展顺利。近年来,福星全国化的战略布局稳步推进、步履清晰,为保证可持续发展,公司加大了土地储备拓展力度,通过参与城中村、合作开发、并购、净地招拍挂等土地储备活动,土地储备稳步增加 。

去年以来,福星在土地市场战果频传。2018年1月,在浙江余姚斩获两宗优质地块,同年3月16日,以11.36亿元进军宜昌,4月25日,在西安西咸新区空港新城摘得三宗优质地块,引起业界关注。

公司年度报告显示,去年福星股份新设立项目公司有宁波余姚福乾置业有限公司、广州福星惠誉德圆置业有限公司、宜昌福星惠誉房地产有限公司、青岛福星惠誉房地产有限公司、惠州福星惠誉置业有限公司、北京华亿嘉科技有限公司、贵阳福星惠誉房地产开发有限公司等15家公司。而通过股权并购的有天立不动产(武汉)有限公司、北京联朋聚星商业咨询有限公司等3家公司。

截至2018年末,福星股份土储面积达652.36万平方米,公司在“京津冀都市圈”“长三角经济圈” “珠三角经济圈”“成渝经济圈” “中原城市群”等区域积极拓展,以武汉为中心,成功进入了北京、深圳、成都、西安、宁波等国内重点城市,并在珠海、惠州、贵阳、青岛、赤峰等城市进行了新的项目储备;而由于其6年前就已成功登陆了美国、澳洲等海外市场,福星股份全国化、国际化的战略格局已经构建成型。

2018年是福星股份全国化战略实施的开拓之年,然而,在国内外经济环境诸多外部不利因素的冲击下,公司并没有为追求扩张规模而冒进,而是采取了更为稳健的发展战略与开发节奏,以控制发展风险。

面对全国市场布局的发展需要及扩张的冲动,福星股份在布局城市的选择及项目获取上显得非常理性。不管是在深耕的武汉,还是在新拓展的城市,福星股份从未拿过地王。

“我们土储策略与拿地的基本原则是以质优取胜!”福星股份董事会秘书汤文华在接受中国房地产报记者采访时表示:“我们武汉市的项目绝大部分位于城市二环内核心地段,地理位置和拿地成本显著优于其他大型房地产企业。而新进城市基本都是成都、西安、宁波、宜昌等国家中心城市和有发展潜力的二、三线城市。”

扩张冲动与稳健发展的理性平衡

中国房地产报记者观察发现,从福星股份近年的数据来看,其资产负债率始终保持不高于75%的水平线,应该说,这是一个可攻可守的安全财务线。尽管福星股份近两年启动了全国化扩张战略,却坚持适度的扩张步伐与谨慎的拿地策略,严控风险以维持稳健运营。公司资产负债结构良好。

中国指数研究院及中国房地产TOP10研究组对全国房地产企业的资产规模、负债结构及资产利用效率等方面的研究结果显示,福星股份连续十年位列中国房地产百强企业稳健性TOP10,在资产负债率、流动比率等反映经营稳健性的关键指标方面,均优于百强企业及稳健性TOP10均值,显示了福星股份在行业调整时的沉着稳健的应对力。

中国指数研究院认为,福星股份的财务稳健性体现在三个方面:一是综合融资成本低于同类可比房企(截至2018年12月末,借款利率区间在4.35%-10.30%);二是资产负债率低于房地产行业平均水平;三是融资期限合理化、融资渠道多样化。

一边求稳以规避风险,一边需要尽快扩张,这似乎很难平衡,在稳健中去谋求发展,福星股份是如何做到的呢?

福星股份董事、总经理冯东兴接受中国房地产报记者采访时说:“不管市场潮起潮落,理性的扩张,适合自己发展的速度与模式,才是好的!我们的管理风格是,以谨慎的财务风险管理政策,谋求稳健的经营业绩 ,把资产负债率控制在较低水平 ,积极寻找分散且有效的融资渠道。”

近年来,福星股份与国内银行保持长期良好合作,有效提升了公司的财务弹性。同时,采用市场化手段,综合运用银行、资产管理公司、债券、定增等多渠道融资,为房地产业务的开发提供有力的资金保障。

实际上,从福星股份的发展轨迹看,在市场高涨时不盲目冲动,在市场低迷时也不消极悲观,走出了一条稳健发展的独特之路,正是靠稳健的发展,福星股份穿越了行业波动的多个周期。

而做好扩张冲动与稳健发展的理性平衡,则是福星股份能够从容应对行业波动,穿越多个行业周期,取得稳健发展的要义与秘笈。实际上对地产公司来讲,扩张冲动与稳健发展的理性平衡是一门管理的艺术,其精髓是面对企业自身发展与投资者利益之间的理性平衡,也更彰显其社会责任感,而这在福星股份的发展中得到了淋漓尽致的体现。

“专而美”彰显投资价值

尽管福星股份在规模上与龙头地产有差距,但其穿越行业波动周期的稳健的风格,与其拥有的“三旧”改造及城市核心区的运营力叠加,则催生、发酵出很强的盈利能力,走出了“专而美”的独特模式,在我国房地产业可谓独树一帜,彰显投资价值。

福星股份2018年度报告显示,其每股收益高达1.17元,位列国内房地产上市公司第16位;净利润为11.35亿元,同比增长34.2%,增幅连续3年保持在24%以上,平均增速在35%以上;房地产板块毛利率35.72%,净利率11.05%,净资产收益率10.38%。这一组高于行业水平的优异数据,则是对投资者最好的回报。

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汤文华说:“与很多同行业采用‘薄利多销’的高周转模式不同,我们在稳健发展的同时,更注重强调盈利能力。”

福星股份的盈利能力在毛利率指标上有清晰的体现,2018年福星股份年度,其房地产板块毛利为35.72%。这也是其该项指标连续多年优于行业均值。

身为我国城中村及旧城改造的领先者,福星股份的核心运营优势主要体现在四个方面:一是,其项目在城市核心区,地理位置优越;二是,获取土地成本很低;三是,已经形成独特的城中村及旧城改造的一、二级市场联动运营的模式;四是,运营团队成熟,拥有对城市开发节奏的掌控力。

福星股份多年业绩稳定增长,常年毛利率数据始终优于行业均值,表现出极强的盈利能力,是其身为成熟的城市运营商所具有的“专而美”的独特竞争力的体现。

目前,福星股份在武汉有13个项目正在运营,其中位于武汉市中心城区的土地储备超300万平方米,这将保障公司经营业绩得以释放与兑现。

福星股份一季度报告显示,其取得35亿元收入,赢得了今年的开门红。

根据现有项目推测,福星股份旗下的福星惠誉、银湖科技两大品牌的经营目标都将大幅提升,保证2019年公司业绩的快速增长。而伴随武汉中心城区旧改的提速,加大拆迁的力度,会全面推动公司项目开发的节奏。未来两年,随着公司全国土储规模的不断增加,可开发货值将逼近千亿元,福星股份业绩将会实现历史性的突破 。

根据湖北省政府印发《湖北省住房和城乡建设事业“十三五”规划纲要》,“十三五”期间,湖北省计划实施棚户区改造 110万户左右,到2020年,全面完成国有工矿棚户区、垦区危旧房改造,基本完成城镇棚户区改造。而武汉市早在2012年就已把全市所有168个城中村项目全部纳入了改造范围,在“十三五”期间,武汉要完成剩余49个城中村的改造工作。

中国房地产报记者采访中获悉,福星股份正抢抓武汉大发展机遇,已意向签约武汉“三旧”项目多个地块,为公司今后的发展提供了有力支撑。

机遇与挑战并存,公司规模化推进的加快需要与强有力的融资能力匹配,而公司经营规模的迅速扩大将对公司的融资能力提出更高的要求。

汤文华向记者透露:“为增强和补偿公司财务的流动性,为开发提供资金保障,公司将积极拓展融资渠道,并计划利用海外融资平台,发行境外债券。”

而福星股份却不愿为一味追求规模,而放弃“专而美”的基本风格和路线,在年报中,福星股份对今后的发展给出了清晰的战略定位:从“拼规模拼市场”逐步转换到“抓效益抢速度”,注重差异化发展、精品化路线和可持续发展。提升企业经营效率,探索房地产发展新思路。

福星股份在年报中还明确:公司要建立和完善土地市场研究体系,根据政策及市场环境变化及时调整外拓战略;紧紧围绕长江中游城市群、成渝城市群、长三角城市群、珠三角城市群、京津冀城市群等主要城市群进行战略布局;充分发挥“三旧”改造模式的专业优势,加快一级土地拆迁整理,加大城中村存量地块的改造拆迁与开发力度,加强武汉区域外各项目的管理,扩充全国土地意向储备地块的规模。

今年,中央作出稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的政策安排,必将给民营企业带来新机遇。为此,福星股份提出,将创新融资理念和融资方式,加强与国际国内资本市场的对接,畅通融资渠道,做强做大资本平台,保证公司的资金安排有充分的腾挪空间。

万事俱备,只欠东风,福星股份或许只需一些催化,即可点燃和激发千亿货值,赢得业绩的全面释放。

由于中美贸易摩擦及诸多因素带来的资本市场的巨大波动,中国主板地产股市值大幅缩水,而此轮反弹蓄力不够,地产板块存在较大的追赶空间。福星股份的市值被严重低估,目前,福星股份每股净资产为11.58元,PE为6.8倍,福星股份股票市价仅在7.20元附近波动,而广发证券此前研报认为,福星股份每股NAV水平约为28.2元/股,投资者将会有获得高收益的机会。


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